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反弹结构延续 提防高位巨量

发布日期:2021-11-22 17:45   来源:未知   阅读:

  上周我们已经很清晰地表明观点“下周初段还会有一次下压,才能确认c段的结束,而这个c的结束之后,按波动框架预期后面还是有一级5段的上行。假如出现预期的后一个5段上行,按三波段等长预期,也应该知道挑破2307点所谓的铁顶一点也不奇怪。”但是,周初的回压让很多人信心尽失。其原因是小盘股的集体暴跌,让很多人感觉股指还要创新低。事实上,我们从结构上已经说明了,始于1月6日的低点2132.63点,性质是一个初始上行推动段,按波动原理预期,在同级回压之后,必然会有另一段同级上行。

  我们对指数的波动框架预估,并不能涵盖全部的股票群体。就我们的分析体系,是将市场拆分成大指数与小指数两类群体。本次反弹的情况我们前面作过评估,应该是流动性高的权重超跌品种的反弹,而陷入流动性黑洞的小盘股却出现了惨烈的补跌。此前我们在描述平均价格指数的波动框架时,已经很清楚地表明了这一观点。市场出现这种拆东墙补西墙的动作,本身说明的是市场增量资金的不足。尤其是我们注意到市场的怪现象,周期性过气的股票放量反弹,而代表未来发展方向的成长股却连续暴跌。

  分析造成目前市场现状的原因,我们认为有这么几点:第一,是机构投资者正在用一个错误掩盖另一个错误,而前一个错误即是2011年9-10月集中布仓于周期性行业形成的。整体估值体系的混乱,与盈利模式的同质化,造成了主流学院派们2011年整体业绩亏损。现在发动低市盈品种行情,一方面是为前一个错误进行补救,另一方面也是因为结构性超跌出现的反弹;第二,上周我们说的新股发行方式的预期改变是拍卖式发行方式。这种发行方式未来无疑会拉低创业板与中小板的整体定位;第三,是市场博弈层面的需要,主流资金的这种行为,逼迫去年10月后进入创业板的私募们斩仓,同时向普通投资人传递只有大筹码是靠谱的信号。二者的差异性,迫使市场存量资金向大蓝筹迁徙,从而达到完成短期套利后,待市场再次下行触底的换仓目的。鉴于上述的状况,我们认为短期参与蓝筹股的博弈本身并无问题,但若是当作长期投资介入可能就会出问题了。从分类指数上看,不少周期性行业的板块指数,波动结构只是一个阶段性的反弹,在此反弹之后,由于产能高峰已过,未来压缩产能的过程中,只会令这批周期性行业出现持续下滑,直至未来彻底债券化。

  在前两期的文字中,我们强调此次行情的性质是维稳性质,所以,发动权重股行情才可以托起股指。但是,权重股群体本身市值太大,在上行过程中会消耗太多的资金。尽管见诸媒体养老保险入市的呼声很高,但实际入场的资金却很少。再者,外围的局势目前依然很不明朗。标普下调欧洲各国信用评级之后,很明显未来希腊的债务危机将可能被重提。3月20日是希腊债券到期的时点,而欧盟始终没有一个明确的求助方案,令世界的经济走向处于一种悲观的预期中。因此,我们有理由相信现在中国央行不会很快调整货币政策,更多地可能通过市场公开操作作定向微调。或许可能将人们预期中的利好延后至三月之后,以便于未来对冲来自外围的风险。

  从波动结构讲,本次的反弹出现至目前的小盘整,其实我们都预先作个描绘,市场的波动结构其实很简单,始终按着预期的波动框架运行。上周我们谈到,预期这个级别的反弹应该运行到2月的第二个交易周,至于它会不会形成中等级别的上行推动?我们倾向于这样的可能性依然很小。而在上行结构未出现逆转信号之前,我们认为最好的策略就是持有高流动性的反弹股待涨。我们预期春节长假之后,新年度的投资冲动还是会出现。而主流们节前所发动的行情目的也很明确,如果未来出现一次高位爆量,则是新年度投资冲动盘进场,此时不仅不该看作是中等行情的来临,反倒要小心出现高位的逆转。假如仍旧是缩量,则表明诱导投资蓝筹股的动作仍然不成功,没有充分的换手,则行情仍然会有持续性;反之,则要高度警惕获利盘全线回吐。

  小级别的波动结构仍然有上行空间,但是,可预见的合理空间并不会很大。尤其我们注意到本次中高价股的杀跌,虽已明显将平均价格指数拉低,但该指数的波动结构仍然没有完成下行趋势。因此,我们认为未来个股的分化状况依旧会持续一段时间。所以,仅仅论述上证指数,仍然不足以说明市场的总体趋势。目前最尴尬的是,大小指数二者相背离的运行格局。而跌时看领跌,在领跌的小指数没有见到切实的低点之前,过于激进的投资行为都是不可取的。

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